Nach Ansicht von Kokou Agbo-Bloua, einem führenden Wirtschaftswissenschaftler der Societe Generale, sind die Zentralbanken in ihrem Kampf gegen die Inflation an einem kritischen Punkt angelangt. Obwohl sich die Headline-Zahlen langsam dem Ziel der Federal Reserve von 2% nähern, bleiben die Kernpreise, die die volatilen Lebensmittel- und Energiekosten ausschließen, weiterhin hoch. Agbo-Bloua nannte die anhaltende Anspannung auf dem Arbeitsmarkt und die scheinbare Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft als Faktoren, die zu dieser Situation beitragen. Die Markterwartungen deuten auf eine hohe Wahrscheinlichkeit hin, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer nächsten Sitzung auf eine Spanne von 5,25 % bis 5,5 % anheben wird. Während die Gesamtinflation in den USA im Mai auf eine Jahresrate von 4 % zurückging, stieg die Kerninflation jeden Monat um 0,4 % und im Vergleich zum Vorjahr um 5,3 %.
Agbo-Bloua bewertete die Bemühungen der globalen Politiker, die Inflation unter Kontrolle zu bringen, und verwies auf Winston Churchills Rede aus dem Jahr 1942, in der er feststellte, dass der gegenwärtige Zustand „das Ende des Anfangs“ sein könnte. Er nannte mehrere Faktoren für den anhaltenden Inflationsdruck, darunter umfangreiche Staatsausgaben zur Stützung der Wirtschaft während der Pandemie, Unterbrechungen der Versorgungskette, eine erhebliche Anhäufung überschüssiger Ersparnisse und Unternehmen, die aus der „Reflation“ Kapital schlagen, um die Preise über das erforderliche Maß hinaus zu erhöhen. Agbo-Bloua argumentierte, dass die Unternehmen durch die Refinanzierung ihrer Bilanzen und die Weitergabe höherer Inputkosten an die Verbraucher eine gewisse Widerstandsfähigkeit gegenüber den Zinssätzen entwickelt hätten. Darüber hinaus hob er die angespannte Lage auf dem Arbeitsmarkt und das geringere Wachstum der Arbeitsproduktivität als Faktoren hervor, die zur Lohn-Preis-Spirale beitragen.
Laut Agbo-Bloua müssen die Zentralbanken eine Rezession herbeiführen, indem sie die Zinssätze anheben, um ihre Glaubwürdigkeit zu erhalten. Er rechnete mit einer Abschwächung oder Rezession in den USA im ersten Quartal des folgenden Jahres, die sich vor allem auf die Gewinnmargen der Unternehmen und das Konsumverhalten der Verbraucher auswirken würde. Er rechnete zwar nicht mit einer Rezession in der Eurozone, sagte aber eine Verlangsamung voraus, da die Nachfrage das Angebot übersteigt. Agbo-Bloua räumte ein, dass die Auswirkungen der geldpolitischen Straffung in der Regel drei bis fünf Quartale hinter der Realwirtschaft zurückbleiben. Dennoch könnte die Anhäufung überschüssiger Ersparnisse während der Pandemie die Auswirkungen verzögern.
Nathan Thooft, Co-Head of Global Asset Allocation bei Manulife Asset Management, unterstützte diese Sichtweise und meinte, dass die Weltwirtschaft zwar einen besseren Start in das Jahr 2023 hatte als erwartet und eine technische Rezession vermieden hat, die Rezession aber eher verschoben als aufgehoben wurde. Thooft betonte, dass die Dauer des unter dem Trend liegenden BIP-Wachstums entscheidender ist als das tatsächliche Auftreten einer Rezession. Das globale Wachstum wird sich in diesem und im nächsten Jahr voraussichtlich bei etwa 2,5 % einpendeln und damit unter der 3 %-Schwelle liegen, die bei Überschreiten eine globale Rezession bedeuten würde. Dieses Szenario würde dazu führen, dass das globale BIP-Wachstum 15,2 % unter dem Trend liegt, ein Niveau, das zuletzt während der Pandemie im Jahr 2020 und in den 1940er Jahren beobachtet wurde.
Während die Zentralbanken ihren Kampf gegen die anhaltende Inflation fortsetzen, betonen Ökonomen wie Kokou Agbo-Bloua die Bedeutung der aktuellen Phase in diesem anhaltenden Kampf. Angesichts der weiterhin hohen Kernpreise und der Markterwartung von Zinserhöhungen könnte das Ende des Anfangs nahe sein. Es wird jedoch erwartet, dass die Auswirkungen dieser Anstrengungen hinter der Realwirtschaft zurückbleiben, und die durch die Pandemie angesammelten überschüssigen Ersparnisse bieten einen Puffer, der die Zeitspanne verlängert. Während die Weltwirtschaft die Herausforderungen der Inflation und des Potenzials für eine Verlangsamung oder Rezession meistert, beobachten Politiker und Investoren genau das empfindliche Gleichgewicht zwischen der Aufrechterhaltung der Glaubwürdigkeit und der Förderung eines nachhaltigen Wachstums.
