Ein führender Baukonzern des Landes kommt seinen Zinsverpflichtungen nicht nach; ein Kollaps der Lieferkette und eine Ausbreitung der Krise auf staatliche Bauträger könnten katastrophale Auswirkungen haben
In der vergangenen Woche gerieten Haushalte in ganz China in Panik, als Country Garden, das Unternehmen, das ihre Wohnungen baut, bereits im August 22,5 Millionen Dollar an fälligen Zinsen für seine Anleihen nicht beglich. Nun muss eines der weltweit größten Wohnungsbauunternehmen bis Anfang September die Zahlungen leisten, sonst droht ihm die Zahlungsunfähigkeit und Umstrukturierung, wie es bereits Hunderte andere Bauträger erlebt haben. Der Handel mit den Unternehmensanleihen, die nur noch wenige Cent pro Dollar wert sind, wurde am 14. August bis auf Weiteres ausgesetzt.
Lokale Behörden in ganz China verfolgen die Entwicklung genau. Country Garden, bekannt für große Bauprojekte in Chinas sekundären und tertiären Städten, hat geringere Schulden als Evergrande, das große, hoch verschuldete Bauunternehmen, das 2021 insolvent wurde. Dennoch hat Country Garden zu Beginn des Jahres viermal mehr Wohnungen gebaut als Evergrande vor dessen Insolvenz.
Aufgrund des verminderten Bautempos seitens Country Garden im ersten Halbjahr 2022 werden mindestens 144.000 Käufer ihre versprochenen Schlüssel für ihr neues Heim bis Ende des Jahres nicht erhalten. Ein plötzlicher Schuldenkollaps des Unternehmens würde noch mehr Familien in Unsicherheit stürzen.
Diesen Monat wird Chinas Immobilienkrise drei Jahre alt, gemessen an der Einführung der „drei roten Linien“ der Regierung zur Begrenzung der Fremdkapitalaufnahme. Während dieser Zeit haben die Behörden versucht, Vertrauen und Erwartungen zu steuern. Ursprünglich wurde kaum erwartet, dass Evergrande kollabieren könnte, und dass die Regierung die Situation nicht kontrollieren könnte.
Bis vor kurzem galt Country Garden als gegen einen Zahlungsausfall gefeit. Seit Ende letzten Jahres haben Beamte versucht, den Markt durch eine informelle Liste solventer Bauträger, einschließlich Country Garden, zu beruhigen.
Doch die Berechnungen haben sich in den letzten Tagen geändert. Das Problem von Country Garden ist nicht Überverschuldung wie bei Evergrande, sondern ein Verlust des Vertrauens der Öffentlichkeit, was auf eine sinkende Kontrolle der Regierung hindeutet. Seit der Lockerung der Covid-19-Kontrollen hat sich die Immobilienkrise verschärft, die Preise fallen und die Verkäufe der 100 größten Bauträger sanken im Juli im Jahresvergleich um 33 Prozent. Der Umsatz von Country Garden brach um 60 Prozent ein.
Zu den Befürchtungen gehört der potenzielle Zusammenbruch der Lieferketten im Immobiliensektor, da Bauträger ihre Lieferanten und Bauunternehmen oft nicht rechtzeitig bezahlt haben. In den letzten drei Jahren hat die Branche diesen Druck weitgehend bewältigt, aber die Liquidität der Bauträger schwindet.
Es wächst auch die Sorge, dass die Krise auf staatliche Unternehmen übergreifen könnte
Chinesische Bauunternehmen sind seit 2021 weitgehend von den internationalen Anleihemärkten abgeschnitten, aber der inländische Schuldenmarkt bleibt für staatlich unterstützte Unternehmen offen.
Die Analysten sind weitgehend der Ansicht, dass Chinas Banken robust genug sind, um den Kollaps eines großen Bauträgers wie Country Garden zu überstehen. Aber die Regierung könnte, um den Immobilienmarkt zu stützen, die Banken unter Druck setzen, der Branche mehr Kredite zu gewähren, was die Gewinne der Banken schmälern und eine riskante Kreditvergabe in einer Zeit, in der die chinesische Wirtschaft leidet, darstellen könnte.
Die größte Sorge der Beamten dürfte jedoch die Bedrohung der sozialen Stabilität sein. Eine aggressive Preissenkung durch Country Garden könnte den Wettbewerb intensivieren und zu einem schnelleren Preisverfall in der gesamten Branche führen, was Käufer dazu veranlassen könnte, ihre Kaufentscheidungen zu verschieben, in der Erwartung weiter fallender Preise. In der Vergangenheit haben Käufer, die zu früh gekauft und dadurch Preisnachlässe verpasst haben, protestiert und entsprechende Preissenkungen gefordert.