Der zaghafte Wiedereintritt der afrikanischen Länder südlich der Sahara in die internationalen Kapitalmärkte steht bereits vor großen Herausforderungen, da die globalen Investoren zunehmend besorgt über die bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen sind. Diese Ungewissheit wirft einen Schatten auf die Bemühungen der Region, sich das dringend benötigte ausländische Kapital zu sichern, gerade als sie nach langer Abwesenheit erste Erfolge zu verzeichnen hatte.
In diesem Jahr haben es nur fünf der 49 Regierungen in Subsahara-Afrika – Kenia, Senegal, Elfenbeinküste, Benin und Kamerun – geschafft, Dollar-Anleihen zu verkaufen. Diese Bemühungen haben zusammen 6,2 Milliarden Dollar eingebracht, was immer noch weniger ist als der Betrag, der bis zu diesem Zeitpunkt im letzten Jahr gesammelt wurde. Die Fähigkeit, diese Dynamik aufrechtzuerhalten, ist nun jedoch in Gefahr, da sich die Schwellenländer dem August nähern, einer traditionell langsamen Zeit für Anleiheverkäufe aufgrund der Sommerferien.
Die zusätzliche Unsicherheit in diesem Jahr rührt von den dramatischen Entwicklungen im Vorfeld der US-Wahlen her. Die Anleger preisen politische Risiken früher als üblich ein, insbesondere im Hinblick auf die mögliche Rückkehr von Donald Trump. Viele Vermögensverwalter gehen davon aus, dass eine zweite Trump-Regierung eine Fiskalpolitik verfolgen könnte, die die globalen Kreditkosten hoch halten könnte, was eine Herausforderung für hochverzinsliche Kreditnehmer wie die in Subsahara-Afrika darstellen würde.
Historisch gesehen sind die Monate vor den US-Wahlen für Anleiheemissionen aus den Schwellenländern schwierig. Im Jahr 2019 gab es zwischen August und dem Jahresende nur drei Verkäufe aus Subsahara-Afrika. Im US-Wahljahr 2020, in dem Donald Trump ebenfalls um eine zweite Amtszeit kämpfte, gab es nur einen solchen Verkauf.
Die erwartete Verlangsamung der Verkäufe neuer Anleihen dürfte sowohl auf Nachfrage- als auch auf Angebotsfaktoren zurückzuführen sein. Für die Anleger verkompliziert die US-Wahl die Landschaft für Hochzinsanleihen. Der jüngste politische Wechsel, bei dem Kamala Harris weniger als vier Monate vor der Wahl im November Präsident Joe Biden als Kandidat der Demokraten ablöst, trägt zur Unsicherheit bei. Harris steht ein harter Kampf bevor, denn die Umfragen zeigen eine gemischte Unterstützung und Zweifel an ihrer Fähigkeit, die Anti-Trump-Stimmen zu konsolidieren.
Für afrikanische Regierungen verringern die hohen Kreditkosten und die bereits hohe Schuldenlast den Anreiz, neue Anleihen auszugeben. Viele dieser Länder finden alternative Finanzierungsquellen wie internationale Hilfe, konzessionäre Kredite von multilateralen Institutionen und inländische Schuldenmärkte attraktiver. Diese Quellen bieten in der Regel günstigere Konditionen und niedrigere Zinssätze im Vergleich zu Eurobonds.
Die Berater haben wahrscheinlich vorgeschlagen, dass die afrikanischen Regierungen ihre Anleiheemissionen vor August abschließen, da Trumps Chancen bei den Wahlen gestiegen sind. Diese Strategie wird durch historische Trends unterstützt, wonach die Anleiheverkäufe aus der Region in US-Wahljahren deutlich zurückgehen.
Trotz einer gewissen Entspannung bei den globalen Zinssätzen bleiben diese in Afrika aufgrund der anhaltenden Inflation, die durch schwächelnde Währungen angetrieben wird, hoch. Dies hat viele Länder gezwungen, eine straffe Geldpolitik aufrechtzuerhalten, was die Landschaft der Anleiheemissionen weiter erschwert.
Einige Vermögensverwalter hatten bereits vor den aktuellen politischen Entwicklungen in den USA mit einer gedämpften Emission aus Afrika in diesem Jahr gerechnet. Laut den Strategen der Goldman Sachs Group Inc., darunter Kamakshya Trivedi, sind die Aussichten für risikoreichere Anlagen nicht mehr so günstig wie zu Beginn des Jahres. Im weiteren Verlauf des Jahres dürften selbst die günstigen makroökonomischen Aussichten von den US-Wahlen überschattet werden, wodurch sich die politische Landschaft in einer Weise verändern könnte, die für Schwellenländeranlagen ungünstig ist.
Der Versuch der afrikanischen Länder südlich der Sahara, an die primären Anleihemärkte zurückzukehren, wird durch die Ungewissheit im Zusammenhang mit der US-Präsidentschaftswahl gefährdet. Die Kombination aus hohen Kreditkosten, alternativen Finanzierungsquellen und politischen Risiken im Zusammenhang mit einem möglichen Sieg Trumps macht es für die Region schwierig, ausländisches Kapital anzuziehen. Wie die Geschichte zeigt, könnte sich der Verkauf von Anleihen aus der Region mit dem Näherrücken der Wahl deutlich verlangsamen, was die finanziellen Aussichten für diese Länder weiter belasten würde.
