Die Reise für diese Spiel-Engine-Firma ist immer noch bergauf.
Die Aktie von Unity Software erreichte am 18. November 2021 mit $201,12 ihren Höchststand und verzeichnete damit einen atemberaubenden Anstieg von 287% gegenüber dem IPO-Preis von $52 nur 14 Monate zuvor. In dieser Zeit strömten die Anleger in Scharen zu Unity, da das Unternehmen mehr als die Hälfte der weltweiten PC-, Konsolen- und Handyspiele entwickelt und die ehrgeizige Behauptung aufgestellt hat, dass es ein anhaltendes jährliches Umsatzwachstum von 30 % erzielt. Die Aktie profitierte in hohem Maße von der Kaufwelle im Jahr 2021 bei wachstumsorientierten und Meme-Aktien.
Spulen Sie bis in die Gegenwart vor, die Unity-Aktie steht bei 36 $. Faktoren wie die Abkühlung des Wachstums in einer Welt, die sich an die Pandemie anpasst, Apples Änderungen beim Datenschutz in iOS, die sich auf die Werbedienste auswirken, und steigende Zinsen, die sich auf die Bewertung auswirken, spielten eine entscheidende Rolle. Unity reagierte darauf mit einer Diversifizierung in Nicht-Gaming-Bereiche, einer Partnerschaft mit dem Werbetechnologieriesen ironSource und der Einführung eines Marktplatzes für KI-gestützte Entwicklungswerkzeuge.
Die Prognosen für das Jahr 2023 zeigen jedoch, dass das Umsatzwachstum von Unity nur zwischen 5 und 9 % liegt, selbst wenn man die Verbindung zu ironSource berücksichtigt. Für eine Aktie, deren Kurs das Sechsfache des Umsatzes des laufenden Jahres beträgt, mag diese Wachstumsrate wenig überzeugend erscheinen. Drei aktuelle Entwicklungen deuten darauf hin, dass für Unity schwierige Zeiten bevorstehen:
Einführung der ‚Laufzeitgebühren‘ von Unity
Das Geschäftsmodell von Unity basiert auf einem Freemium-Ansatz. Kostenlose Benutzer profitieren von der Engine zur Spieleerstellung, müssen aber Einschränkungen bei den erweiterten Funktionen hinnehmen und den Splash-Screen von Unity präsentieren. Kostenpflichtige Abonnenten können diesen Bildschirm ausblenden und haben Zugriff auf ein umfangreicheres Toolkit, das sich auf drei Preisstufen verteilt. Die jüngste Ankündigung von Unity über eine neue „Laufzeitgebühr“, die bei jeder Installation eines Spiels berechnet wird, hat viele überrascht.
Die Gebühren für Personal- und Plus-Abonnenten beginnen bei $0,20 pro Installation, sobald ein Umsatz von $200.000 über 12 Monate erreicht wurde. Pro- und Enterprise-Nutzer müssen diese Gebühren zahlen, wenn sie im gleichen Zeitraum 1 Million Dollar überschritten haben. Obwohl diese Gebühren ab dem 1. Januar in Kraft treten, beabsichtigt Unity, sie rückwirkend auf der Grundlage der Einnahmen der letzten 12 Monate zu erheben.
Unity geht davon aus, dass nur 10 % seiner Nutzerbasis von diesen Gebühren betroffen sein werden, aber die Entscheidung wurde bereits kritisiert. Dieser Schritt könnte auch den Wettbewerbsvorteil von Unity gegenüber Konkurrenten wie der Unreal Engine von Epic Games schmälern, die keine installationsabhängigen Gebühren erhebt.
Aus der Sicht eines Anlegers deutet dies auf den verzweifelten Versuch von Unity hin, die Einnahmen aus dem bestehenden Kundenstamm zu steigern, ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen seine Wachstumserwartungen nicht erfüllen kann.
Muster des Insiderhandels
Es scheint, als hätte die Führung von Unity mit einer negativen Marktreaktion auf diese neuen Gebühren gerechnet. Die Daten der letzten drei Monate zeigen, dass die Insider von Unity, darunter Unity-CEO John Riccitiello, Präsident Tomer Bar-Zeev und Vorstandsmitglied Shlomo Dovrat, viermal mehr Aktien abstoßen als sie kaufen.
Düstere Aussichten mit Apples Vision Pro
Die Zusammenarbeit von Unity mit Apple bei der Entwicklung von Spatial-Reality-Anwendungen für das Vision Pro-Headset hatte die Aktie des Unternehmens zuvor beflügelt. Dennoch wurde Apples optimistische Verkaufsprognose von 1 Million Einheiten im ersten Jahr für das 3.499 $ teure Headset auf nur 400.000 Einheiten gekürzt. Diese angepasste Prognose deckt sich mit den Schwierigkeiten anderer Tech-Giganten, Microsoft und Meta Platforms, ihre High-End-Headsets zu verkaufen. Wenn dieser Trend anhält, könnten die Ambitionen von Unity, über die traditionellen Spieleplattformen hinauszuwachsen, auf ein Hindernis stoßen.
Letzte Überlegungen
Die Einheit könnte eine Wiederbelebung ihres Wachstumskurses erleben, wenn die makroökonomischen Bedingungen dies begünstigen. Die abrupten Änderungen in der Gebührenstruktur, die Insidergeschäfte und die gedämpfte Nachfrage nach High-End-Mixed-Reality-Geräten deuten jedoch darauf hin, dass der Weg zum Übertreffen der IPO-Bewertung noch lang sein könnte.
In der volatilen Welt der Tech-Investitionen dient Unity Software als Fallstudie für den unvorhersehbaren Tanz zwischen Innovation, Marktanforderungen und den Erwartungen der Investoren. Ihr kometenhafter Aufstieg, gepaart mit den aktuellen Herausforderungen, unterstreicht die Bedeutung von Anpassungsfähigkeit und Weitsicht im Technologiesektor. Auch wenn die Zukunft ungewiss bleibt, wird die Anpassungsfähigkeit und Widerstandsfähigkeit von Unity angesichts dieser Hürden über den langfristigen Wert des Unternehmens für seine Aktionäre und seine Stellung in der Glücksspielbranche entscheiden.
