AT&T, der Telekommunikations-Titan, bietet eine attraktive Dividendenrendite, aber es gibt einen besorgniserregenden Aspekt in einer entscheidenden Performance-Kennzahl. Mit seiner üppigen Dividende, die bei den aktuellen Kursen eine Rendite von fast 7 % bietet, ist AT&T (NYSE: T) ein verlockendes Angebot für alle, die nach Einkommensanlagen suchen. Trotz dieser attraktiven Rendite und der Stellung des Unternehmens als einer der größten Telekommunikationsanbieter Amerikas ist AT&T ein schwer zu bewertendes Investment.
Vor einigen Jahren belastete eine Flut von teuren Übernahmen im Unterhaltungssektor das Unternehmen mit einer enormen Schuldenlast. Der Finanzvorstand von AT&T, Pascal Desroches, berichtete außerdem, dass das Unternehmen „beispiellose Investitionen in 5G und Glasfaser“ tätigt, um seine Netzwerke zu verbessern. Diese Kombination aus hoher Verschuldung und beträchtlichen Kapitalinvestitionen könnte AT&T auf eine wackelige finanzielle Basis stellen. Die Ergebnisse des ersten Quartals 2023 zeigen jedoch ermutigende Trends und mahnen zur Vorsicht.
Positiver Aspekt: Wachstum des Kundenstamms von AT&T Neben der attraktiven Dividendenrendite macht das beeindruckende Kundenwachstum unter CEO John Stankey, der das Ruder im Jahr 2020 übernommen hat, AT&T zu einer verlockenden Aktie. Im ersten Quartal 2023 verzeichnete AT&T einen Nettozuwachs von 424.000 Postpaid-Telefonen – das wertvollste Kundensegment in der Telekommunikationsbranche.
AT&T konnte nun 11 Quartale in Folge mehr als 400.000 neue Postpaid-Telefone gewinnen. Das ist ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Durchschnitt von 121.000 neuen Kunden pro Quartal vor Stankeys Amtsantritt im Jahr 2019.
Dieses Wachstum ist angesichts des hart umkämpften US-Telekommunikationsmarktes besonders bemerkenswert. Da 97% der Erwachsenen in den USA ein Mobiltelefon besitzen, hängt das Wachstum von AT&T weitgehend davon ab, Kunden von der Konkurrenz abzuwerben. Das stetige Wachstum des Postpaid-Segments deutet darauf hin, dass diese Strategie erfolgreich war – ein Trend, der sich bis 2023 fortsetzen wird.
Die Mobilfunksparte von AT&T verzeichnete im 1. Quartal einen Umsatzanstieg von 2,5 % im Vergleich zum Vorjahr auf 20,6 Milliarden Dollar und trug damit zu einem Anstieg des Gesamtumsatzes um 1,4 % auf 30,1 Milliarden Dollar bei.
Negativer Aspekt: AT&T’s Free Cash Flow Während AT&T bei der Kundenakquise und beim Umsatzwachstum brilliert hat, lag der Free Cash Flow (FCF) in Q1 bei 1 Milliarde Dollar und damit deutlich unter den Zahlen für Q1 2022 und Q1 2021 von 2,8 bzw. 4 Milliarden Dollar. Dieser Rückgang ist alarmierend, da der FCF die Fähigkeit eines Unternehmens anzeigt, seine Dividende zu finanzieren.
Zusätzlich zur Besorgnis senkte AT&T seine FCF-Prognose für das Gesamtjahr von $16 Milliarden auf $14 Milliarden im 2. Quartal 2022, was auf eine mögliche ähnliche Reduzierung im Jahr 2023 hindeutet. Dies ist einer der Gründe, warum die Aktie nahe ihrem 52-Wochen-Tief steht.
Der Aufbau von 5G- und Glasfasernetzen ist sowohl kostspielig als auch zeitintensiv. Um diese Herausforderungen zu bewältigen, ging AT&T am 11. Mai ein Joint Venture mit BlackRock ein, um den Glasfaserausbau in weiteren Städten der USA zu finanzieren und zu beschleunigen. Trotz dieser Bemühungen machen Glasfaserkabel immer noch nur einen winzigen Prozentsatz des Gesamtumsatzes von AT&T aus, der 1,5 Milliarden Dollar des Umsatzes von 30,1 Milliarden Dollar in Q1 ausmacht.
AT&T im Fokus Auch wenn der freie Cashflow in Q1 gesunken ist, hat das Management von AT&T sein FCF-Ziel von 16 Milliarden Dollar für 2023 bekräftigt. Stankey räumte ein, dass die Kapitalinvestitionen im Vergleich zum Vorjahr gestiegen sind, was zu einem Rückgang des FCF geführt hat. Er versprach jedoch, dass sich diese Investitionen bis zum Ende des Jahres 2023 stabilisieren würden, so dass das Unternehmen sein FCF-Ziel erreichen könne.
Darüber hinaus prognostizierte das Unternehmen in seiner Prognose für 2023 ein Wachstum von mindestens 4 % bei den Einnahmen aus Mobilfunkdiensten. AT&T verzeichnete in Q1 dank seines Kundenwachstums einen Anstieg von 5,2% gegenüber dem Vorjahr, was auf einen vielversprechenden Start hindeutet.
Das Management von AT&T erwähnte jedoch auch die makroökonomischen Umstände, die sich auf die Ausgaben der Kunden auswirken und einige dazu veranlassen, die Aufrüstung ihrer älteren Smartphones zu verschieben. Infolgedessen meldete Stankey einen Rückgang der traditionellen Upgrade- und Einkaufsraten.
Je nachdem, wie sich die makroökonomischen Bedingungen im Jahr 2023 entwickeln, muss AT&T seine Free-Cashflow-Prognose möglicherweise nach unten korrigieren, wie es bereits im Jahr 2022 der Fall war. Dies könnte sich auf die Fähigkeit von AT&T auswirken, seine Verschuldung zu reduzieren, ein wichtiges Ziel für 2023, und seine Dividende aufrechtzuerhalten.
Daher muss die rote Flagge in Bezug auf den freien Cashflow jetzt angegangen werden. Investoren sollten von einem Kauf von AT&T-Aktien absehen, bis die Q2-Ergebnisse Klarheit darüber schaffen, ob das Unternehmen auf dem richtigen Weg ist, sein FCF-Ziel für 2023 zu erreichen. Alternativ können Anleger auch andere renditestarke Dividendenwerte in Betracht ziehen.
AT&T ist ein Paradoxon für Investoren. Auf der einen Seite bietet das Unternehmen ein starkes Kundenwachstum und eine attraktive Dividendenrendite. Auf der anderen Seite ist das Unternehmen hoch verschuldet und sieht sich mit Unsicherheiten in Bezug auf seine Prognosen für den freien Cashflow konfrontiert. Anleger müssen diese gegensätzlichen Elemente abwägen, bevor sie eine Position einnehmen. Die anstehenden Q2-Ergebnisse werden Klarheit über die Finanzlage von AT&T bringen und könnten das Risiko-Ertrags-Verhältnis für potenzielle Anleger verändern. Bis dahin könnte es eine kluge Entscheidung sein, andere renditestarke Dividendenoptionen zu prüfen.
