Das chinesische E-Commerce-Kraftpaket Pinduoduo hat eine Menge Potenzial zu bieten. Die Aktie von Pinduoduo (NASDAQ: PDD) verzeichnete am 26. Mai einen beeindruckenden Kurssprung von 19 %, nachdem das Unternehmen einen starken Ergebnisbericht für das erste Quartal vorgelegt hatte. Der Umsatz des Unternehmens stieg im Vergleich zum Vorjahr um 58 % auf 37,64 Milliarden Yuan (5,48 Milliarden Dollar) und übertraf damit die Prognosen der Analysten um 920 Millionen Dollar. Auch der bereinigte Nettogewinn stieg um 141 % auf 10,13 Mrd. Yuan (1,47 Mrd. $) bzw. 1,01 $ pro American Depositary Share (ADS) und übertraf damit die Konsensschätzung um 0,38 $.
Da Pinduoduo ein viel schnelleres Wachstum als seine beiden größten E-Commerce-Konkurrenten Alibaba (NYSE: BABA) und JD.com (NASDAQ: JD) aufweist, stellt sich die Frage, ob es nach der 42 %igen Rallye im vergangenen Jahr immer noch ein guter Zeitpunkt ist, in diese Aktie zu investieren.
Was steckt hinter dem schnellen Wachstum von Pinduoduo?
Das 2015 gegründete Unternehmen Pinduoduo konnte sich schnell gegen Alibaba und JD durchsetzen, indem es in den chinesischen Städten der unteren Ebenen reduzierte Waren anbot. Es bot den Käufern einen Anreiz, über soziale Medien zusammenzuarbeiten, um sich Mengenrabatte zu sichern.
Pinduoduo nutzte das anfängliche Wachstum und wagte sich auf den Markt für Frischwaren. Im Gegensatz zu Alibaba und JD, die ihre physischen Supermärkte betreiben, ermöglichte Pinduoduo über sein Logistiknetzwerk direkte Verbindungen zwischen Bauern und Verbrauchern. Dieser innovative Ansatz führte dazu, dass Pinduoduo zu Chinas größter landwirtschaftlicher Online-Plattform wurde.
Nachdem Pinduoduo seinen Platz als drittgrößter chinesischer E-Commerce-Anbieter (gemessen am Jahresumsatz) hinter Alibaba und JD gefestigt hatte, dehnte es seine Reichweite auf die wohlhabenderen Städte Chinas aus, indem es Premium-Markenprodukte anbot. Darüber hinaus ist das Unternehmen mit Temu, einer Plattform, die chinesische Verkäufer mit ausländischen Käufern verbindet, in den grenzüberschreitenden Discount-Marktplatz eingestiegen und fordert damit AliExpress von Alibaba und Wish von ContextLogic heraus.
Als Pinduoduo 2018 an die Börse ging, schrieben viele Kritiker das Unternehmen als einen weiteren unrentablen chinesischen E-Commerce-Anbieter ab, der bald von Alibaba und JD in den Schatten gestellt werden würde. Die letzten vier Jahre haben jedoch eine andere Geschichte erzählt.
Die Umsätze von Pinduoduo stiegen sprunghaft an, als seine Discount- und Landwirtschaftsmarktplätze Hunderte von Millionen von Kunden anzogen. Die Margen stiegen, da das Unternehmen Skaleneffekte nutzte und in der zweiten Hälfte des Jahres 2021 seinen margenschwächeren Erstkundenmarkt auslaufen ließ. Wahrscheinlich hat das Unternehmen auch von Chinas kartellrechtlichem Vorgehen gegen Alibaba profitiert, das den Marktführer zwang, Exklusivverträge mit Händlern zu beenden und seine aggressiven, verlustbringenden Werbeaktionen einzuschränken.
Was kommt auf Pinduoduo zu?
Während der Telefonkonferenz räumte der neue Co-CEO von Pinduoduo, Jiazhen Zhao, „klare Erholungstendenzen“ auf dem chinesischen Markt nach der COVID-19 ein, räumte aber auch ein, dass er als Reaktion auf den sich erholenden Markt und den „harten Wettbewerb in der Branche“ während des chinesischen Neujahrsfestes „die Rabatte erhöhen und zusätzliche Coupons ausgeben“ werde.
Die operative Marge von Pinduoduo sank im ersten Quartal um 450 Basispunkte (obwohl sie sich im Jahresvergleich mehr als verdoppelt hat) auf 18,4 %. Es wird erwartet, dass dieser Druck im Laufe des Jahres anhalten wird, da das Unternehmen seine Werbeaktionen ausweitet und seine Plattform mit einer neuen 10 Milliarden Yuan (1,4 Milliarden Dollar) schweren „Ökosystem-Initiative“ ausbaut, von der Zhao glaubt, dass sie „mehr Ressourcen auf hochwertige Verkäufer lenken“ und die allgemeine „Service-Effizienz und -Qualität“ verbessern wird.
Pinduoduo beabsichtigt auch, Temu schrittweise zu skalieren. Jun Liu, VP of Finance, bezeichnete Temu als ein Unternehmen in einem „frühen Entwicklungsstadium“, das nur einen „kleinen“ Teil zum Umsatzwachstum des Unternehmens beiträgt. Diese Expansion könnte dazu beitragen, das Geschäft außerhalb Chinas zu diversifizieren und es dem Unternehmen ermöglichen, auf dem grenzüberschreitenden Markt mit AliExpress, Wish und Amazon zu konkurrieren.
Pinduoduo hat zwar keine Prognose für das Gesamtjahr abgegeben, aber Analysten gehen davon aus, dass der Umsatz um 30 % wachsen, die operative Marge leicht sinken und der Nettogewinn um 6 % steigen wird. Zum Vergleich: Analysten erwarten für Alibaba und JD ein Umsatzwachstum von 9 % bzw. 5 % in ihren laufenden Geschäftsjahren.
Ist es ein guter Zeitpunkt, in die Aktie von Pinduoduo zu investieren?
Pinduoduo hat ein Forward Earnings Multiple von 19, während die Forward Multiples von Alibaba und JD bei 13 bzw. 15 liegen. Obwohl Pinduoduo teurer erscheint als seine langsamer wachsenden Konkurrenten, bleibt das Unternehmen angesichts seines kurzfristigen Wachstumspotenzials angemessen bewertet.
Dieser relativ niedrige Kurs könnte auf das Zögern der Anleger zurückzuführen sein, in chinesische Aktien zu investieren, da in den Vereinigten Staaten weiterhin mit einem Delisting gedroht wird. Die Expansion von Temu ins Ausland könnte auch auf potentielle Hindernisse stoßen, wie z.B. Untersuchungen zur Cybersicherheit, direkte Verbote (wie gerade in Montana geschehen) und andere eskalierende Spannungen zwischen den USA und China.
Wenn Sie jedoch davon ausgehen, dass diese Spannungen nachlassen, könnte es ein günstiger Zeitpunkt sein, in Pinduoduo zu investieren, denn das Unternehmen scheint bereit zu sein, den chinesischen E-Commerce-Sektor in Bezug auf das Wachstum in absehbarer Zukunft weiterhin anzuführen. Die gesunden Margen, die angemessenen Bewertungen und das beträchtliche nationale und internationale Expansionspotenzial sprechen dafür, dass das Unternehmen nach wie vor eine attraktive Investition ist.
Angesichts des robusten Wachstums, der gesunden Margen und des enormen Potenzials stellt Pinduoduo trotz gewisser geopolitischer Unsicherheiten eine überzeugende Investitionsmöglichkeit dar. Als der am schnellsten wachsende Akteur auf dem chinesischen E-Commerce-Markt scheint das Unternehmen gut positioniert zu sein, um seinen Aufwärtstrend fortzusetzen und seine Wettbewerber zu übertreffen. Wenn Sie eine Investition in den E-Commerce-Sektor in Erwägung ziehen und an das Potenzial einer Entspannung der Spannungen zwischen den USA und China glauben, könnte die Aktie von Pinduoduo eine lohnende Ergänzung Ihres Portfolios sein.
