Das Unternehmen macht allmählich Fortschritte, aber es muss sich noch anstrengen, um das Vertrauen der Anleger zu gewinnen.
Als jemand, der in der Vergangenheit das Management von 3M(NYSE: MMM) für das Verfehlen der geplanten Ziele und den anhaltenden Rückgang der Gewinnmargen des Unternehmens kritisiert hat, ist es nur fair, das Unternehmen zu loben, wenn es mit der Wiedergutmachung beginnt. Obwohl der jüngste Gewinnbericht ein gemischtes Bild zeichnete, signalisierte er doch schrittweise Fortschritte und war insgesamt ein Gewinn für die Anleger. Aber macht dies die Aktien des Unternehmens zu einer guten Investition? Hier ist der ganze Knüller.
Entschlüsselung des jüngsten Ergebnisberichts von 3M
Der Gewinnbericht und die Prognose müssen angesichts der vielen Faktoren genau geprüft werden. Die Informationen lassen sich wie folgt zusammenfassen:
Der bereinigte Umsatz des Unternehmens übertraf im zweiten Quartal mit $8 Milliarden die höchste Prognose innerhalb der Spanne von $7,7 Milliarden bis $7,9 Milliarden.
Das Unternehmen hält an seiner Jahresprognose für das organische Umsatzwachstum fest und rechnet mit einem Rückgang von 3 % bzw. mit einem Gleichstand mit den Zahlen für 2022.
Während der bereinigte Gewinn pro Aktie (EPS) im zweiten Quartal mit $2,17 die Prognose von $1,50-$1,75 deutlich übertraf, erhöhte das Management die Mitte seiner Jahresprognose für das bereinigte EPS nur geringfügig um $0,10 und änderte sie von einer vorherigen Spanne von $8,50-$9,00 auf $8,60-$9,10.
Auf den ersten Blick deuten die Ergebnisse darauf hin, dass das Unternehmen seine Umsatzerwartungen erfüllt hat, auch wenn die Gewinnprognosen für das Gesamtjahr leicht nach oben korrigiert wurden, obwohl die Ergebnisse des zweiten Quartals die Erwartungen übertroffen haben.
Die Feinheiten verstehen
Eine detaillierte Analyse der Situation zeigt eine andere Geschichte. Eine alternative Interpretation der Ergebnisse lautet wie folgt:
Die Zielmärkte von 3M zeigen Anzeichen eines Rückgangs im Jahr 2023, und die Umsätze entsprechen nicht den Erwartungen.
Die wichtigste Erkenntnis ist, dass 3M allmählich, wenn auch vorsichtig, seine Margenleistung verbessert, eine Entwicklung, die für Anleger interessant sein dürfte.
Das Gesamtbild ist eine Mischung aus positiven und negativen Resultaten.
Zunächst zu den Nachteilen. Das Management von 3M läuft Gefahr, seine jährlichen Prognosen für das organische Umsatzwachstum zu verfehlen. Die Unfähigkeit des Unternehmens, seine Prognosen zu erfüllen, war bereits in früheren Diskussionen ein Thema. Auf der jüngsten Bilanzpressekonferenz informierte CFO Monish Patolawala die Investoren, dass „wir derzeit ein organisches Wachstum am unteren Ende unserer Spanne von gleichbleibend bis minus 3% sehen“, was auf die Schwäche in Schlüsselsektoren wie China, Verbraucherelektronik, Einzelhandel und Industrie zurückzuführen ist.
Darüber hinaus konnte das Unternehmen seine Prognose für das organische Umsatzwachstum im zweiten Quartal nur deshalb übertreffen, weil die Auswirkungen der Währungsschwankungen geringer ausfielen als erwartet. Meiner Analyse zufolge lag das organische Umsatzwachstum, ohne Berücksichtigung von Währungseffekten, an der oberen Grenze der Prognose, hätte diese aber nicht nennenswert überschritten.
Und schließlich waren die Prognosen des Managements für den Rückgang des Absatzes von Einweg-Atemschutzgeräten im Jahr 2023 zu optimistisch. Er rechnet mit einem Rückgang von 550 Mio. $ im Jahr 2022, gegenüber der ursprünglichen Prognose von 450 Mio. $ bis 550 Mio. $.
Um die Nachteile zusammenzufassen: Die Zielmärkte von 3M befinden sich im Abschwung und das Management scheint zu hoffnungsvoll gewesen zu sein.
Eine erfreuliche Nachricht
Im Nachhinein fällt die Kritik leicht, aber die Vorhersage der wirtschaftlichen Entwicklung im Jahr 2023 ist schwierig. Außerdem ist 3M nicht der einzige, der in diesem Jahr mit dem Einbruch der Märkte für Unterhaltungselektronik, Einzelhandel und China zu kämpfen hat. Der Abwärtstrend ist bekannt, und das Management verdient eine gewisse Nachsicht.
Außerdem scheint 3M Fortschritte bei der Verbesserung der Margen zu machen. Patolawala riet den Anlegern, für das Gesamtjahr mit einer operativen Gewinnmarge im Bereich von 19,5%-20% zu rechnen, was einer Anhebung der vorherigen Schätzung von 18,5%-19% entspricht.
Auch wenn dies nicht viel zu sein scheint, muss man bedenken, dass die Zielmärkte von 3M schwächer werden, was auf ein geringeres Volumenwachstum hindeutet. Dies ist eine besondere Herausforderung für ein Unternehmen wie 3M, das auf Mengenwachstum angewiesen ist, um seine Gewinnmargen zu steigern. Aufgrund der geringer als erwartet ausgefallenen Inflation der Rohstoff- und Energiekosten scheinen die Umstrukturierungsbemühungen des Managements Früchte zu tragen. Sie tragen dazu bei, die Lieferkette zu verbessern und die Unternehmensstruktur zu straffen.
Sollte man in 3M-Aktien investieren?
Wenn das unmittelbare Marktumfeld Anlass zur Sorge gibt, ist eine Investition in die Aktie angesichts der rückläufigen Entwicklung der Zielmärkte von 3M möglicherweise nicht ratsam. Wenn 3M jedoch seine Margenziele für 2023 erreichen kann, können die Anleger darauf vertrauen, dass das Management auf dem Weg zu seinen langfristigen Zielen vorankommt. Darüber hinaus ist die Tatsache, dass 3M die Prognosen übertrifft und die jährliche Gewinnprognose erhöht, ermutigend und das, was die Anleger von dem Unternehmen erwarten.
Die Ergebnisse sind vielleicht nicht der Durchbruch, den sich einige erhofft hatten, um die Aktie zu einer lohnenden Investition zu machen. Dennoch stellen sie einen Schritt in die richtige Richtung dar, und 3M ist sicherlich eine Aktie, die man beobachten sollte.
Die jüngste Finanzleistung von 3M ist zwar nicht der bahnbrechende Wandel, den einige Anleger erwartet hatten, aber sie markiert einen Fortschritt in eine positive Richtung. Die Fähigkeit des Unternehmens, seine Margenziele in einem schwierigen Marktumfeld zu erreichen, zeigt, dass es einen lobenswerten Schritt in Richtung seiner langfristigen Ziele gemacht hat. Mit einer Mischung aus guten und schlechten Nachrichten bietet 3M den Anlegern ein komplexes, aber überzeugendes Bild und ist damit eine Aktie, die man im Auge behalten sollte. Wenn Sie ein Investor mit einem längeren Zeithorizont sind und Vertrauen in die Restrukturierungsbemühungen und Margenverbesserungen des Unternehmens haben, könnte dies ein geeigneter Zeitpunkt sein, um 3M genau im Auge zu behalten.
